AI 驱动 + 多元引擎，联想集团价值正在持续释放

自去年底 ChatGpt 问世以来，AI 概念成为左右股价涨跌的风向标，联想集团凭借最强算力基础设施提供商、全栈智能布局、混合 AI 框架等身份与技术，以及"AI For All"的明确发展战略，被市场广泛关注和看好。

去年底至今（2022 年 12 月 16 日～2023 年 12 月 15 日）的 247 个交易日内，联想集团区间股价涨幅近 70%，领先行业，本月区间涨幅 12.64%，同样可观。

截至发稿时，联想集团股价 10.24 港元。今年以来，包括国盛证券、安信国际、东方证券、国海证券、光大证券、东吴证券等多家券商和投资机构纷纷给予联想集团买入评级，目标价均在每股 11 港元附近，联想集团股价仍有不小的上涨空间。

其中，高盛研报基于 2024 年每股盈利预测 8.9 倍目标市盈率，予联想集团目标价 11.79 港元，评级"买入"。

高盛认为，联想集团对于增强人工智能技术处于有利位置，同时报告指出，在 Windows + Intel 升级，加上 2024 下半年推出 AI PC 的推动下，联想集团可维持 2024 年全球个人计算机（PC）出货量为个位数增长的基调，并且第四财季客户对 PC 的需求有所改善。

安信国际在研报中表示，维持联想集团"买入"评级，目标价 11.3 港元。安信国际给出的理由是，联想集团是全球头部消费电子品牌，同时伴随 AI 的发展浪潮，在服务器业务领域表现强劲势能。

同时，安信国际指出多项利好联想集团信息：2023/2024 财年 PC 市场处于触底反弹的阶段，联想集团在 PC 以外的多元化业务将夯实其业绩表现；联想集团此前公布的 Q2 业绩展现整个业务板块尤其是 PC 市场的复苏态势，叠加 AI PC 增量，2024 年有望迎来首轮 AI PC 带来的换机潮。

里昂发表的报告中指出，人工智能的趋势推动个人计算机市场进入复苏周期，联想集团是主要受惠者，股价调整属于良好的吸纳机会。该行将联想集团评级由"跑赢大市"上调至"买入"，维持目标价 10.9 港元，此相当预测联想集团 2025 年市盈率 11 倍。

不难看出，刺激联想集团股价上涨的主要因素集中于对 PC 市场，特别 AI PC 市场的良性预期，而后者又传出了好消息。

北京时间 12 月 14 日晚，在美国纽约举行的"AI 无处不在"活动上，芯片巨头英特尔正式发布首款基于 Intel 4（对应 TSMC 7nm 制程）、Meteor Lake 架构、搭载全新 AI PC 技术的英特尔酷睿 Ultra 移动处理器系列产品，并且还表示，即日起联想、华硕等 230 多款机型将发布内置酷睿 Ultra 系列芯片的 AI PC 产品。

仅过一天，2023 年 12 月 15 日，联想集团即推出了全新商用和消费级笔记本电脑，其中新款 ThinkPad X1 Carbon、ThinkPad X1 二合一以及小新 Pro16 2024 和 IdeaPad Pro 5i 均搭载了最新的英特尔酷睿 Ultra 处理器和 Windows 11 系统，兼具高效的电源管理、强大的性能、深度沉浸的使用体验以及人工智能加速功能。AI PC 相关产品的问世将进一步增加联想集团 AI 驱动业绩增长的确定性。

而从 AIPC 市场趋势来看，据近日研究机构 IDC 联合联想集团发布的《AI PC（中国）白皮书》数据显示，未来 5 年，AI PC 在中国 PC 市场中新机的装配比例将从 2023 年的 8.1%，预计到 2027 年增长至 85%，成为 PC 市场主流。这意味着，5 年内 AI PC 装机量增长将超过 10 倍。

除 AI PC 相关概念外，联想集团的多元化引擎也在持续发力。据联想近日发布财报，23/24 财年第二季度，联想集团个人电脑以外业务在集团总营业额中的占比超过 40%，同比上升 3 pct；存储业务收入全球排名第三，服务业务和边缘业务收入均创新高。SSG 方案服务业务集团上半财年收入及经营溢利分别同比上升 14% 及 7%，正引领联想集团以服务为主导的转型。

透视联想集团，不仅在"AI for All"愿景下，已经搭建了涵盖 AI 内嵌的智能终端、AI 导向和优化的基础设施以及 AI 原生的方案服务，在 AI 浪潮里具有独特优势，而且在业务结构调整方面，也给市场带来了向上的预期。综合来看，联想集团股价上涨态势可能还未结束。此前联想集团对外表示，将在未来 3 年再投入 10 亿美元用于人工智能驱动的创新，联想集团股价上涨幅度预期可能还得调高。