2024 科技行业投资机会在哪？把握消费电子复苏和 AI 两大主线

2024 年即将来临之际，各大券商和公募纷纷聚焦明年投资机会，相继发布 2024 年度策略报告。从今年行情来看，2023 年是科技大年，AI、5G、物联网、大数据等技术日趋成熟，推动我国数字经济蓬勃发展的同时，也令以 AI 赛道为核心的科技板块备受资金追捧。而放眼 2024 年，新一轮投资机会在哪？哪些个股值得关注？AI 及其衍生的科技股行情是否会持续？

从不确定中寻找确定性

今年以来，我国经济形势持续恢复，呈现回升向好趋势，但反映到投资层面上，市场行情整体却呈现弱势震荡的状态，不过，科技行业行情却逆势向好，广受资金青睐。如万得光模块指数年初至 11 月 9 日收盘上涨约 134%、AI 算力指数涨幅约 64%、服务器指数涨超 55%、数字孪生指数上涨 40%。此外，从港股市场看，主要是消费电子行业表现强势，终端设备各细分板块涨幅靠前。数据显示，年初至今，港股智能终端指数上涨近 50%，智能穿戴指数上涨 38%。

整体来看，资金主要关注科技行业的机会，尤其 AI 和电子两大主线吸引了大批资金的流入。事实上，随着以 AI 技术为代表的新兴科技爆发，市场对 AI 相关技术变革带来的前景普遍持乐观态度，特别是 AI 大模型浪潮加速发展，令其核心动力的 AI 算力需求指数级增长，进而带动算力板块持续活跃。

消费电子主线则体现了市场对消费电子上下游产业链复苏预期形成了共识。这种共识一方面得益于政策层面积极推动扩内需、促消费，提振消费电子行业向上。另一方面则在 AI 等新技术催化下，消费电子产品将进入从"有"向"优"的消费升级，进而激发消费者对消费电子产品的升级换代需求。

展望 2024 年机会，科技行业行情是否将持续？对此，光大证券、开源证券等券商投行的 2024 年度投资策略聚焦港股市场，认为明年的机会仍主要把握消费电子复苏和 AI 两大主线。

根据各大投行机构的投资思路，2024 年的机会主要是从不确定中寻找确定性。首先，从资金层面来看，就港股市场而言，今年以来，内地南向资金持续流入港股市场，截至到 2023 年初至今累计净流入 2906 亿港元，南向资金参与港股的成交额占比已接近 30% 左右，从资金布局来看，当前南向资金所持港股市值排名第一的行业是科技业，反映了资金偏好科技成长性赛道。

另外，港股作为国际市场，其流动性不仅受内地资金影响，还受国际资本流动的影响，近期随着贸易环境向好，以及海外暂停加息等趋势下，国际资金有望继续流入，推动港股流动性改善。

从估值层面来看，当前港股估值处于历史低位，截至 2023 年 10 月底，恒生指数、恒生科技指数 PE (TTM) 分别为 8.2x 和 21.6x，分别位于近五年 / 自成立以来 1.9% 和 0.7% 水位，具备配置性价比。

基于上述背景，光大证券认为当前港股市场"政策底"已现、"市场底"渐趋渐进，随着内外部资金注入流动性，后续静待外部资金压力逐渐缓解 + 内部经济基本面企稳复苏，港股市场有望触底回升。

在港股回升的趋势下，光大证券建议关注 AI 和消费电子复苏。其中 AI 主线将随着 AIGC 应用的普及，算力需求上升趋势不减，算力板块热度将持续。此外，服务器作为提供算力的基础设施，将会带动 AI 服务器的结构化增长，这其中以联想集团为代表的服务器厂商，因其企业级客户占比高，以及规模化效应驱动，盈利能力将更高。开源证券称，AI 板块短期关注算力需求带动的硬件相关需求，长期关注边缘 AI 的智能交互升级，如 AI PC、AIoT 等。

消费电子则主要聚焦手机、PC 更新换代的需求，2024 年复苏前景明朗。手机方面，机会主要源于各大手机厂商新品升级，东南亚、非洲等地区智能和 5G 手机渗透率的提升，以及 AI 对手机生态的赋能等条件下，2024 年复苏趋势明确。

PC 市场方面，根据 IDC 数据，目前 PC 市场虽未完全恢复，但今年前三季度的出货量环比已大幅回升，复苏趋势明显。另外 AI PC 层面的创新有望为 PC 带来广阔机会，据 Canalys 预测，2027 年将有 60% 的个人电脑兼容 AI 功能。德邦证券认为，由于 PC 已经有成熟的消费市场，AI PC 市场开拓时间会大幅缩短，增长爆发性会非常强。

值得一提的是，在 AI PC 领域，联想集团正引领行业变革，目前其 AI PC 已有明确的产品概念，能够全面满足新的生成式 AI 工作负载需求，此外，联想集团支持个人大模型的手机、平板、工作站等智能终端也蓄势待发，进而助力联想集团开启新征程。

智能化战略乘势 AI 机遇，联想集团韧性增长可期

当前，AI 技术仍在进步，海内外大模型赛道竞争也愈演愈烈，推动 AI 应用驶入深水区。而以联想集团为代表的科技企业，不仅以算力为抓手走在 AI 加速落地的前列，还在消费电子复苏大势下，通过全新的 AI PC 智能化创新未来可期。

受益于此，联想集团今年以来，成为南向资金配置的热门个股之一。数据显示，南向资金近 60 个交易日持续净买入联想集团，截至 11 月 9 日，南向资金持有联想集团 4.57 亿股，持股比例达 3.78%。

市场持续看好背后，是联想集团作为一家成长了 30 多年的科技企业，具备顺应发展周期、从不确定性中寻找确定性并创造价值的能力，以及在复杂挑战之下穿越波动，保持韧性增长的能力。

近年来，基于对技术发展趋势的前瞻判断，联想集团锚定 AI 和算力方向，持续向服务导向转型及技术驱动创新战略转型，并在这个过程中打造了覆盖"端-边-云-网-智"全要素的新 IT 架构，成功完成了 3S（智能设备，智能基础设施，方案与服务）产品、方案与服务的布局，可以为客户提供全方位全周期服务。

在迈步 AI 发展的路上，联想集团现已形成了多元化增长新引擎。根据联想集团今年第一财季业绩报告，其 PC 以外的多元化业务占整体营收的比重已进一步提升至超 40%。其中以 AI 和算力为核心的 ISG 基础设施方案业务，核心产品增长强劲，如 AI 硬件基础设施相关业务实现同比增长 139%，排名全球第三。

伴随着 AI 技术的进步，联想集团战略也随之更新与升级，并通过耕耘 AI PC 等 AI 内嵌的智能终端、AI 服务器等 AI 导向的基础设施以及 AI 原生的方案服务，全方位、多维度形成 AI 新生态，进行向"AI for All"战略进击，以夯实自身增长的底气，并助力更多企业实现智能化变革。

作为 AI 和消费电子行业核心标的，联想集团有望在消费电子复苏和 AI 加速应用大势下，2024 年业绩更上一层楼。对此，国际大行中信里昂证券近期再次上调对联想集团后市表现，将其目标价由 10.1 港元上调至 11 港元，距前日收盘的 9.08 港元仍有超 17% 的上涨空间。